注册制下新股询价：“抱团压价”顽疾与“高价剔除”机制的博弈

注册制改革是中国资本市场发展的重要里程碑，它在提升市场效率、促进资本优化配置等方面发挥了积极作用。在注册制下的新股询价过程中，“抱团压价”与“高价剔除”机制成为了备受关注的焦点。

“抱团压价”现象在注册制新股询价中时有发生。一些机构投资者为了自身利益，通过各种方式形成“抱团”，集体压低新股的报价。这种行为背后有着复杂的利益驱动因素。对于机构投资者而言，压低价格意味着在认购新股时能够以更低的成本获取股份，从而在上市后获得更高的收益。而且，在当前市场环境下，部分机构可能存在跟风心理，看到其他机构压低报价，便盲目跟随，进一步加剧了“抱团压价”的程度。从市场影响来看，“抱团压价”会导致新股发行价格与企业真实价值严重偏离。企业可能因为过低的发行价格无法募集到足够的资金用于发展，这对企业的长期成长极为不利。这种不合理的定价也会扭曲市场资源配置，使得资金不能流向真正有价值的企业，影响资本市场的健康发展。

“高价剔除”机制是为了防止询价过程中出现过高报价而设计的。按照规定，在询价时，将报价最高的部分剔除，以保证最终定价的合理性。这一机制的初衷是好的，它能够在一定程度上避免机构为了入围而随意抬高报价，确保新股发行价格处于相对合理的区间。在实际操作中，“高价剔除”机制也暴露出一些问题。有些机构为了避免被剔除，会刻意降低报价，这反而进一步助长了“抱团压价”的风气。而且，“高价剔除”的比例等规则在实际应用中可能存在不够灵活的情况，不能很好地适应不同企业的特点和市场的变化。

要解决“抱团压价”与“高价剔除”机制带来的问题，需要多方面的努力。监管部门应加强对询价过程的监管力度。建立健全严格的法律法规，对“抱团压价”等违规行为进行严厉打击，提高违规成本。加强对机构投资者的教育和引导，使其树立正确的投资理念，避免盲目跟风和不正当竞争。完善“高价剔除”机制。根据不同行业、不同企业的特点，合理调整“高价剔除”的比例和规则，使其更加科学、灵活。可以引入更多的市场因素和专业评估方法，确保最终的发行价格能够真实反映企业的价值。还应鼓励更多的市场主体参与新股询价，增加市场的竞争程度，减少“抱团”现象的发生。比如，可以适当放宽参与询价的主体范围，吸引更多的中小投资者和专业投资机构参与其中。

注册制下新股询价中的“抱团压价”与“高价剔除”机制是当前资本市场面临的重要问题。只有通过加强监管、完善机制、增加市场竞争等多方面的措施，才能解决这些问题，让注册制下的新股询价更加合理、公正，促进资本市场的健康稳定发展，为实体经济提供更有力的支持。